XRPL 借贷协议（以及它为何重要）

Source: Dev.to – The XRPL Lending Protocol: Why It Matters

（请提供需要翻译的正文内容，我才能为您进行简体中文翻译。）

XRPL Lending Protocol Overview

即将推出的 XRPL Lending Protocol 将固定期限、固定利率、经承保的信用直接引入 XRP Ledger 的协议层。首次，企业能够获得面向机构使用的可预测链上借贷。

• XRPL Evolution – 从以支付为先的账本转向更广泛的机构金融平台，支持：

  • 资本高效的信用流动
  • 更安全的风险管理
  • 为 XRP 和 RLUSD 开辟新的生产性角色

• New Use Case for XRP Holders – 机构级收益：托管机构、交易所和大型 XRP 持有者可以将 XRP 贷入独立的、经承保的信用设施，打造 XRP 115 亿美元以上 市值的首个可扩展收益场所。

Key Institutional Benefits

In short: 这是首次在全球链上实现协议原生信用市场，使 XRPL 成为真实机构的结算和信用基础设施。

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加密借贷的现有问题

• 市场规模： 加密借贷的 TVL（总锁定价值）最高曾达到 900 亿美元。
• DeFi 成功 vs. 机构排除： 蓝筹 DeFi 协议服务于加密原生用户，但更广泛的金融体系仍因三个关键问题而被排除在外：

1. 资本效率低下

• 大多数 DeFi 协议需要 120–150 % 的超额抵押，以应对波动性和匿名风险。
• 这种模式对实际企业而言资本效率低下，而企业通常依赖 承保的、无担保的或部分担保的 信贷工具。

在 XRPL 上引入 低抵押、机构承保 的模式，可补充现有的超额抵押方式，使信贷与传统融资结构相匹配。

2. 可变利率与投机

• 利率剧烈波动，因为它们受零售供需驱动，而非承保、借款人质量或基本面。
• 因此，加密借贷更像是投机性融资市场，信用条款、风险定价和流动性条件可能在一夜之间改变——这使得机构难以获得可预测的融资。

3. 智能合约风险

区块链优势（24/7 结算、即时最终性、透明审计链、可编程还款逻辑）可以解决这些挑战，释放更低成本的信贷，降低运营风险，并实现传统基础设施上不可能的借贷模型。

Source: XRP Ledger tweet – RippleXDev

构建模块：单资产金库（SAV）与借贷协议

为什么采用协议原生方式？

• 传统区块链借贷依赖 在链上部署的智能合约。
• 每个合约都会增加新的风险面、审计需求和运营变数——这对企业来说是摩擦。

XRPL 的解决方案： XLS‑66d 修正案 将核心借贷规则（期限、利率、授权、还款）直接嵌入账本，显著降低风险并确保行为一致。

类比：水泵系统

LP + SAV + 金库管理员 共同构成了一个完整的机构借贷系统，其机械可靠性直接内建于账本之中。

SAV 的工作原理

• 隔离性： 每个 SAV 专用于特定资产（例如 XRP、RLUSD、未来资产）。
• 流动性分离： 确保风险永不从一个金库流向另一个金库。

金库管理员的角色

• 充当现实中的贷款经理：
  • 监督借款人尽职调查
  • 管理还款和服务
  • 设置设施费用

在实际操作中，可以为特定资产建立单一 SAV，金库管理员负责整个贷款生命周期——从风险评估到结算。

XLS‑66d 修正案

• 为此架构奠定基础，使之能够：
  • 简化并实现直接借贷
  • 采用模块化设计，映射机构信用市场
  • 在协议层面嵌入借贷机制

Overview

XRPL 提供了一个统一的、安全的、可扩展的信用原语，能够支持全球范围内的真实金融机构。构建新全球金融系统的基础设施会带来显著风险。Lending Protocol 的设计确保在功能层面以及参与者层面都采取了多项预防措施，以促进信用市场的运作。

Key Precautions

• Off‑chain underwriting – 经验丰富的承销商使用真实的信用数据、财务报表和合规检查来评估信用worthiness。这与传统信用工作流程相吻合，确保在任何链上贷款发放之前，借款人已经得到充分审查。
• First‑loss capital – 承销商或池管理员提供第一损失层，以在高级流动性提供者受影响之前吸收违约。实际上，这类似于传统信用结构中的次级层，为池管理员提供了实质性的“皮肤在游戏中”，并保护贷款人免受初始损失。
• Isolated risk per borrower – 每笔贷款可以放置在其自己的 Single‑Asset Vault (SAV) 中。如果一个 SAV 被授权给单一借款人，则任何违约都仅限于该借款人的金库，即使他们拥有多个在贷。最保守的结构是 one borrower – one lender per SAV，提供最强的风险隔离。
• Transparent, immutable records – 所有贷款事件（发行、还款等）均记录在链上，提供实时可审计性，简化会计工作，强化合规报告，并使机构能够以完整清晰的方式跟踪信用表现。

用例

金融机构可以根据其流动性需求、业务模式和信用运营，以多种方式利用 XRPL 贷款协议。以下是 XRP 和 RLUSD 的实际示例。由于任何受支持的资产都可以拥有自己的 SAV，这些用例仅是生态系统扩展后可能实现的功能的冰山一角。

1. 做市商

做市商需要资本来在多个交易所保持平衡的库存、加深订单簿深度，并应对价格错位。借入 XRP 或 RLUSD 可让他们在不占用大量自有资本的情况下更高效运营，从而提升整个加密生态系统的流动性。

常见用途

• 库存融资 – 借入资产以在各交易平台加深资本库存。
• 跨交易所套利 – 使用借入的 XRP 或 RLUSD 捕捉交易所之间的价差，而无需动用锁定的抵押品。
• Delta‑中性策略 – 借入、对冲并赚取资金费或价差收益，避免方向性价格风险。
• 流动性提供 – 将借入的资产供应给 AMM 池或订单簿，赚取费用的同时保持资本轻量化。

所有这些策略都围绕以可预测的固定利率借入资产，并将其投入产生更高回报的流动性、套利或对冲头寸。

2. 支付服务提供商（PSP）与金融科技支付通道

PSP 经常面临商户付款时间与银行/卡网络结算资金时间不匹配的问题。借入 RLUSD 可通过提供即时、可预测的流动性来消除结算延迟，实现“即时支付”体验，同时降低闲置资本。

令人振奋的应用

• 结算‑浮动替代 – 借入 RLUSD 1–3 天，以在等待银行/卡结算期间预先提供付款资金。
• 即时商户付款 – 实时发放付款，待传统通道结算后再偿还。
• 付款流动性平滑 – 在交易高峰周期保持一致的 RLUSD 流动性。
• 跨境走廊融资 – 借入 RLUSD 或 XRP 预先为特定货币路线提供资金，消除外汇延迟。

3. 交易公司

专业交易员和量化公司依赖灵活的杠杆将资本投入结构化交易。借入 XRP 或 RLUSD 使他们能够在不锁定自有资产的情况下进行对冲、市场中性操作——在资金费差或基差错位较大时尤为有价值。

典型策略

• 资金费率套利 – 借入资产利用现货与永续合约之间的正向资金费差。
• 现金与携带交易 – 借入基础资产进行现货多头/期货空头策略，以锁定可预测的收益。
• 对冲库存管理 – 在不同平台之间重新平衡仓位，同时保持对市场漂移的中性。

4. 金融科技放贷机构与中小企业融资合作伙伴

为中小企业服务的金融科技放贷机构在紧张的流动性周期中运营，预测性的短期信用至关重要。借入 RLUSD 为他们提供发放贷款、融资发票或平滑季节性营运资金所需的资本。由于贷款协议支持固定期限和固定利率，这些机构能够获得明确的还款时间表（类似于机构信用设施）。

示例

• 发票融资 – 借入 RLUSD 为企业提供现金预支，以抵押未结发票。
• 30–90 天营运资本 – 为中小企业提供可预测的链上还款的短期流动性。
• 季节性融资 – 在旺季期间支持中小企业的现金流。

接下来是什么？

协议原生借贷的引入标志着 XRPL 的一次重大演进。首次，真实机构可以直接在账本上获取固定期限、承保的信用——无需智能合约风险、碎片化流动性或过度抵押的限制。

随着 SAVs、承销商和早期池管理员上线，我们将看到 XRP、RLUSD 以及未来资产在以下方面承担新的生产性资本角色：

• 全球支付
• 做市
• 融资工作流

这将开启全新的信用市场，深化 XRP/RLUSD 的实用性，并将 XRPL 定位为机构金融的基础结算和信用基础设施。

下一里程碑：
相关的 Lending Protocol 修正案预计将在 1 月下旬 进入验证者投票流程，标志着迈向主网激活的下一重要步骤。