软件对投机性信贷构成“史上最高”风险，德意志银行警告

Source: Slashdot

投机级信用的集中风险

德意志银行（Deutsche Bank AG）分析师警告称，软件和技术行业是投机级信用市场中见过的最大集中风险之一。根据他们的分析，这些行业在投机级信用总额中分别占 5,970 亿美元 和 6,810 亿美元，约占总额的 14 % 和 16 %。由 Steve Caprio 带领的分析团队指出，投机债务包括高收益债券、杠杆贷款以及美国私人信贷。

潜在的市场影响

分析师指出，如果软件违约上升，这一大块未偿债务可能会导致更广泛的市场情绪恶化。他们将可能的后果与 2016 年能源行业的冲击进行比较，但提醒说两者的动态会有所不同：

• 第一波压力 很可能出现在私人信贷、业务发展公司（BDCs）和杠杆贷款中。
• 高收益市场 则会在稍后感受到压力。

AI 采纳与财务压力

人工智能工具的快速采纳可能进一步压低软件即服务（SaaS）公司的估值倍数和收入。再加上自 2022 年以来美联储的鹰派立场，这些公司的现金流面临额外压力。

付息递延（PIK）贷款的使用上升

德意志银行报告称，BDC 投资组合中付息递延（Payment‑in‑Kind，PIK）贷款的使用率已上升至 11.3 %，比已经偏高的指数平均水平 8.7 % 高出 2.5 个百分点。PIK 交易允许借款人通过发行更多债务而非使用现金来支付利息，从而增加杠杆风险。