美国大部分经济正处于衰退
Source: Hacker News
作者 Naomi Buchanan
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Sean Gallup / Getty Images
发布于: 2026‑03‑05 19:01 UTC
- 大多数美国经济已经进入衰退，Jim Paulsen 在最近的帖子中如此表示。
- 这位资深策略师解释说，“新纪元”支出正在支撑更广泛的经济。
- Paulsen 将这种分化比作“七巨头”与其余股票市场的对比。
美国经济的韧性超出许多人预期，但一位华尔街老兵称，衰退仅被科技所拖住。
Jim Paulsen 是一位拥有超过 40 年华尔街经验的市场策略师，他认为大部分经济已经陷入衰退。科技支出对经济增长的影响异常显著，提升了整体数据，而“旧”经济则在挣扎。
“技术可能是‘狗尾巴摇主人’，但其余的在任何其他名称下都是衰退，”Paulsen 在周四的 Substack 文章 中写道。
Paulsen 表示，2025 年实际私人 GDP 增长 2.3 %，但几乎所有增长都与他所称的“新纪元”增长挂钩。
“剔除新纪元投资后，其他 89 % 的实际私人支出仅增长了 1 %，且没有创造就业，”这位策略师写道。
实际 GDP 通常被视为衡量经济增长的良好指标，但近年来该指标已被政府支出、税收变化以及关税驱动的供需波动等因素扭曲。关注私人实际 GDP 可以剔除其中一些扭曲。
“我们真的需要继续主要关注通胀吗？当私人经济的 89 % 正处于衰退，而那 11 % 正在蓬勃发展——新纪元的追求本质上是‘去通胀’的？”
“新纪元”经济蓬勃发展，推动 GDP 增长
该策略师关注信息处理设备和知识产权的企业支出，并将其作为 “新纪元” 支出的衡量标准。这包括 大型科技公司在 AI 方面的巨额支出（参见 Business Insider 文章）。
Paulsen 发现，新纪元子行业的增长速度 比传统私营部门支出快近 2.5 倍，且近年来这一差距在扩大。
新纪元投资支出占实际私营 GDP 的比重（1965‑2025）
图：根据 Jim Paulsen 的计算，新纪元投资支出对实际私营 GDP 的影响日益增强。
“总体来看，新纪元的活动增长迅速，其对美国整体经济的影响相对于旧纪元活动已经显得过大。” – Jim Paulsen，PaulsenPerspectives（Substack）
- 2025 年增长： 新纪元私营支出增长 14 %，而剔除科技子集的私营支出仅增长 1 %。
来源：Jim Paulsen 的 Substack，PaulsenPerspectives。
新时代与旧经济差距映射“七巨头”与其余 493 只股票
Paulsen 将日益扩大的差距比作 “七巨头”（Magnificent Seven）与标普 500 指数中其余 493 只股票的股市叙事。
近期市场出现涨幅扩散，AI 颠覆担忧 和 伊朗战争 推动了从前科技领头羊的更广泛轮换：
新纪元经济 与其他一切之间的动态显示出更深层的分化。
“当 总统（来源）、美联储主席（来源）、经济学家、金融评论员和记者暗示整体实际 GDP 增长仍然不错时，他们忽视了这样一个事实：类似于股市，整体增长数字看似令人满意，但经济的绝大部分——89 %——并未表现良好。”
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