AI와 함께라면 투자자 충성도는 (거의) 사라졌다: 최소 12명의 OpenAI VC가 이제 Anthropic도 지원한다
Source: TechCrunch
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AI 투자자 충성도의 변화하는 풍경
OpenAI가 새로운 1,000억 달러 라운드를 마무리 단계에 접어들고 있으며, Anthropic도 자체 거대한 $300억 모금을 막 마감한 상황에서, 투자자 “충성도”라는 개념은 이제 실처럼 가늘어지고 있다.
이번 달 초 Anthropic의 300억 달러 모금에 OpenAI의 직접 투자자 최소 12곳이 발표되었습니다. 여기에는 Founders Fund, Iconiq, Insight Partners, Sequoia Capital 등이 포함된다.
헤지펀드와 자산운용사의 이중 투자
공공 주식에 투자하는 것이 주된 사명인 헤지펀드나 자산운용사 입장에서 이중 투자는 어느 정도 이해할 수 있다. 예시로 D1, Fidelity, TPG 등이 있다.
BlackRock의 참여
보다 놀라운 사례는 BlackRock 계열 펀드가 Anthropic 모금에 참여했음에도 불구하고, BlackRock의 선임 관리 이사이자 이사회 멤버인 Adebayo Ogunlesi가 OpenAI 이사회에 앉아 있다는 점이다. BlackRock은 뮤추얼 펀드, 폐쇄형 펀드, ETF 등 다양한 펀드 상품을 제공하므로 이러한 겹침은 전혀 예상 밖은 아니지만, 이해 상충에 대한 의문을 제기한다.
벤처캐피털 규범에 대한 압력
전통적으로 벤처캐피털 기업은 자신들을 “창업자 친화적”이며 “도움이 되는” 파트너로 포장한다. 즉, VC가 큰 지분을 사면 경쟁사에 맞서 스타트업을 지원한다는 전제다. 그런데 한 기업이 OpenAI와 Anthropic 양쪽에 지분을 보유하게 되면 그 전제가 흐려진다.
스타트업은 비공개 기업으로, 직접 투자자와 기밀 사업 정보를 공유한다. VC는 종종 이사회 자리를 차지해 관계에 신탁적 층을 더한다.
Sam Altman의 경쟁자 리스트
전 Y Combinator 회장인 Sam Altman은 이러한 역학을 잘 알고 있다. 2024년에 그는 투자자들에게 OpenAI의 경쟁자 리스트—전 OpenAI 직원이 설립한 Anthropic, xAI, Safe Superintelligence 등—를 제공했으며, 이들 기업에 투자하지 말라고 요청했다고 전해진다.
Altman은 이후 투자자들이 해당 경쟁사에 투자했다고 해서 향후 라운드에서 배제될 것이라고는 부인했지만, Musk‑OpenAI 소송 문서와 Business Insider 보도에 따르면 “비수동적 투자”는 OpenAI의 기밀 정보 유출 위험을 초래할 수 있다고 인정했다.
사상 최고 규모의 자금 조달과 그 함의
AI 연구소들은 급속한 성장과 방대한 데이터센터 수요에 힘입어 전례 없는 규모의 자금을 모으고 있다. 자본 요구가 거대하고 잠재적 수익이 막대할수록 “아니오”라고 말할 동기가 줄어든다.
여전히 옛 규칙을 고수하는 투자자들
모든 벤처 투자자가 이 경계를 넘은 것은 아니다. 예를 들어 Andreessen Horowitz는 OpenAI에 투자했지만 아직 Anthropic에는 투자하지 않았으며, Menlo Ventures는 Anthropic에 투자했지만 아직 OpenAI에는 투자하지 않았다. 우리의 조사에 따르면 두 기업 중 하나에만 투자하고 있는 투자자는 약 12곳 정도로 파악됐다.
그 외 단일 기업에만 투자하는 사례로는 Bessemer Venture Partners, General Catalyst, Greenoaks 등이 있다.
더 넓은 의미
Sequoia와 같은 평판 높은 기업이 이제 경쟁사에 투자하고 있다는 사실—TechCrunch가 보도한 바와 같이—은 직접 경쟁자를 지원하는 것에 대한 업계의 불문율이 변하고 있음을 시사한다. 우리가 접촉한 한 투자자는 단순히 “이사회 자리를 차지하지 않는다면 인식되는 갈등은 최소화된다”고 어깨를 으쓱했다.
Look
ing ahead
Conflict‑of‑interest policies are likely to become a standard discussion point for founders before signing term sheets, regardless of the investor’s reputation. The era of strict “loyalty” between venture capitalists and AI startups appears to be waning.
Source: …
이해 상충 정책은 투자자의 평판에 관계없이 창업자들이 터미 시트를 체결하기 전에 표준 논의 항목이 될 가능성이 높습니다. 벤처 캐피털리스트와 AI 스타트업 간의 엄격한 “충성” 시대는 사라져 가고 있는 것으로 보입니다.