SaaS in, SaaS out: SaaSpocalypse를 이끄는 요인

Source: TechCrunch

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AI‑구동 코딩 에이전트의 부상과 SaaS “직접 구축 vs 구매” 전환

얼마 전, 한 창업자가 투자자에게 업데이트 문자를 보냈다. 그는 Claude Code라는 AI 도구로 전체 고객 서비스 팀을 교체하고 있다고 했다. 이 도구는 스스로 소프트웨어를 작성하고 배포할 수 있다. One Way Ventures의 투자자 Lex Zhao에게 이 메시지는 더 큰 의미를 담고 있었다—Salesforce와 같은 기업이 자동적인 기본 선택지에서 사라지는 순간을 의미한다.

“코딩 에이전트 덕분에 소프트웨어를 만드는 진입 장벽이 이제 매우 낮아졌기 때문에, 많은 경우에 ‘구축 vs 구매’ 결정이 구축 쪽으로 기울고 있다,” 라고 Zhao는 TechCrunch에 말했다.

구축‑vs‑구매 전환이 중요한 이유

이 전환은 이야기의 일부에 불과하다. 사람 대신 AI 에이전트를 사용해 업무를 수행하면 SaaS 비즈니스 모델 자체에 의문이 제기된다. 전통적으로 SaaS 기업은 소프트웨어를 좌석당 가격을 매긴다—즉, 로그인하는 직원 수에 따라 가격을 책정한다.

“SaaS는 높은 예측 가능한 반복 매출, 막대한 확장성, 그리고 70‑90 %의 총 이익률 덕분에 가장 매력적인 비즈니스 모델 중 하나로 오랫동안 평가받아 왔다,” 라고 벤처펀드 F‑Prime의 투자자 Abdul Abdirahman이 TechCrunch에 말했다.

소수의 AI 에이전트가 동일한 작업을 수행할 수 있게 되면—직원들이 단순히 원하는 AI에게 시스템에서 데이터를 끌어오라고 요청하면—좌석당 모델은 점점 무너지기 시작한다.

AI 에이전트가 핵심 및 부가 SaaS 기능을 복제할 수 있다

AI 개발 속도가 급속히 빨라지면서 새로운 도구들(예: Claude Code, OpenAI의 Codex)은 SaaS 제품의 핵심 기능뿐 아니라 벤더가 기존 고객에게 추가 매출을 올리기 위해 판매하는 부가 도구까지도 복제할 수 있게 되었다.

게다가 고객들은 이제 궁극적인 계약 협상 레버를 손에 넣었다: SaaS 벤더의 가격이 마음에 들지 않으면, 자체적인 대안을 더 쉽게 구축할 수 있다.

“그들이 직접 구축 경로를 선택하지 않더라도, 이는 SaaS 벤더가 갱신 시 확보할 수 있는 계약에 하방 압력을 만든다,” 라고 Abdirahman이 덧붙였다.

초기 교란 징후

우리는 2024년 말에 Klarna가 Salesforce의 대표 CRM 제품을 포기하고 자체 AI 시스템을 도입했다고 발표한 것을 보았다. 점점 더 많은 기업이 같은 일을 할 수 있다는 인식이 공개 시장을 위협하고 있다; Salesforce와 Workday 같은 SaaS 거대 기업들의 주가가 하락하고 있다.

• 2026년 2월 초: 투자자 매도 물량으로 소프트웨어·서비스 주식의 시장 가치가 거의 1조 달러 감소했다.
• 2026년 2월 말: 같은 달에 추가로 10억 달러가 소멸했다.

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“SaaSpocalypse”

전문가들은 이 격변을 SaaSpocalypse 라 부르고 있으며, 한 분석가는 이를 FOBO 투자—obsolete(구식)될 두려움—라고 명명했다(FT 기사).

“이것은 SaaS의 종말이 아니다,” 라고 645 Ventures의 매니징 파트너 Aaron Holiday가 TechCrunch에 말했다. “오히려 오래된 뱀이 허물을 벗는 시작이다.”

모든 인용문과 데이터는 원본 TechCrunch 인터뷰 및 관련 뉴스 기사에서 발췌되었습니다.

빠르게 움직이고, SaaS를 깨뜨리다

public‑market pattern은 Anthropic의 최근 제품 출시를 통해 가장 잘 설명됩니다. 회사는 사이버보안을 위한 Claude Code를 출시했고, 관련 주식이 하락했습니다. 이어서 Claude Cowork AI에서 법률 도구를 출시했으며, LegalZoom와 RELX와 같은 기업을 포함하는 iShares Expanded Tech‑Software Sector ETF의 가격도 떨어졌습니다.

어느 정도는 예상된 바였습니다. 투자자들은 SaaS 기업들이 오래전부터 과대평가돼 왔다고 말했습니다. 또한 이 기업들은 대부분 제로 금리 시대에 성장했으며, 그 시기는 이제 끝났습니다. 차입 비용이 상승하면 영업 비용도 상승합니다.

공개 시장 투자자들은 보통 미래 매출을 추정해 SaaS 기업의 가치를 매깁니다. 하지만 1년 혹은 5년 후에 누가 예전처럼 SaaS 제품을 사용할지는 알 수 없습니다. 그래서 새로운 고급 AI 도구가 출시될 때마다 SaaS 주식은 흔들림을 느낍니다.

“소프트웨어의 최종 가치가 근본적으로 의문시되는 역사는 처음일지도 모릅니다. 이는 앞으로 SaaS 기업들의 인수·인정 방식을 크게 재구성할 것입니다,” Abdirahman이 말했습니다.

기존 SaaS 제품에 AI 기능을 추가하는 것만으로는 충분하지 않을 수 있습니다. AI‑네이티브 스타트업이 기록적인 속도로 증가하고 소프트웨어 기업이라는 정의 자체를 완전히 재정의하고 있습니다.

“소프트웨어는 이제 만들기 더 쉽고 저렴해졌으며, 이는 복제하기도 쉬워졌다는 뜻입니다,” Yoni Rechtman, Slow Ventures 파트너가 TechCrunch에 전했습니다.

이는 차세대 스타트업에게는 좋은 소식이지만, 수년간 기술 스택을 구축해 온 기존 기업에게는 나쁜 소식입니다.

한편, 시장은 아직 충분한 시간과 증거가 부족해 SaaS의 뒤를 이어 등장하는 새로운 비즈니스 모델이 가치가 있을지 판단하지 못하고 있습니다. AI 기업들은 다양한 가격 책정 방식을 실험하고 있습니다:

성과 기반 접근 방식은 효과가 있는 것으로 보입니다. 2023년 11월, Sierra는 2년 미만 만에 1억 달러의 연간 반복 매출(ARR)을 달성했습니다(TechCrunch).

한때 클라우드 기반 소프트웨어인 SaaS는 절대 감가상각되지 않으며 수십 년 동안 지속될 수 있다는 생각이 있었습니다. 이는 기업이 자체 서버에 설치·유지해야 했던 구세대 온프레미스 소프트웨어와 비교했을 때 어느 정도는 여전히 맞습니다.

하지만 클라우드에 있다고 해서 SaaS 공급자를 새로운 경쟁 기술, 즉 AI로부터 보호해 주지는 못합니다.

AI‑네이티브 기업들이 급증하고, 적응하고, 채택하고, 전통적인 SaaS 기업보다 훨씬 빠르게 기술을 구축함에 따라 투자자들은 당연히 긴장하고 있습니다. SaaS 기업은 결국 지난 파괴 시대에 구식 온프레미스 공급자를 대체한 기존 기업이기 때문입니다.

이 “SaaSpocalypse”는 “누군가가 방을 밝히면 사람들은 순수한 신인을 사랑한다”는 테일러 스위프트 가사를 떠올리게 합니다.

“SaaS 후퇴에 대해 가장 중요한 점은 이것이 동시에 실제 구조적 변화이면서도 잠재적인 시장 과잉반응이라는 점입니다,” Abdirahman이 말했으며, 투자자들은 보통 “먼저 팔고 나중에 질문한다”고 덧붙였습니다.

SaaS IPO는 보류 중

공개 시장 SaaS 기업만이 투자자들의 냉기를 느끼는 것이 아니다.

수요일에 발표된 Crunchbase 보고서에 따르면 일부 섹터에서는 IPO 시장이 다시 녹아들고 있는 듯하지만(자세한 내용은 Crunchbase 기사 참고), 향후 벤처 지원 SaaS 기업의 IPO 신청은 없을 것이며, 현재도 기대되지 않는다.

왜 둔화됐을까?

• 대형 사설 후기 단계 SaaS 기업들에 대한 압박(예: Canva, Rippling)

  • 제한된 IPO 창구
  • AI 발전에 따른 높은 기대치
  • 이미 상장된 SaaS 기업들의 불안정한 주가

• 중견 SaaS 기업들은 사설 시장에서 연장 라운드 조달에 어려움을 겪고 있으며, 이는 공공 투자자들이 느끼는 두려움과 동일하다.

“시장의 분위기에 따라 기업이 급락하는 상황을 겪게 되면, 누구도 공개 시장의 변동성에 노출되길 원하지 않는다,” 라고 Rechtman은 말하며, 이러한 기업들은 훨씬 더 오래 사적인 상태를 유지할 것으로 예상한다고 덧붙였다.

공개 측면에서는 무슨 일이 일어나고 있나?

투자자들은 IPO를 시도할 첫 AI‑네이티브 기업들의 재무 상황을 명확히 파악하기를 기다리고 있다. 현재 소문에 따르면 다음 두 기업이

• **OpenAI**와
• Anthropic

가 올해 말쯤 IPO를 고려하고 있다고 한다.

예상되는 결과

시장은 옛것과 새것을 엮어 나갈 가능성이 높으며, 이는 기술 혁신이 항상 그래왔던 방식이다.

“요즘 기업들이 시도하는 대부분의 새로운 기능은 오래가지 못한다,” 라고 Holiday가 말한다. “기업은 언제나 규정 준수, 감사 지원, 워크플로 관리, 내구성을 갖춘 소프트웨어가 필요하다.”

“지속 가능한 주주 가치는 과대광고에 기반하지 않는다,” 라고 그는 이어 말했다. “그것은 기본에 충실하고, 고객 유지율, 마진, 실제 예산, 방어력에 기반한다.”