암호화폐 거래소 유동성 분석: 비트코인, 정책, 그리고 다음 시장 확장
Source: Dev.to – Crypto Exchange Liquidity Breakdown, Bitcoin Policy, and the Next Market Expansion
Arthur Hayes의 최신 거시 논문은 피상적인 서술을 바로 꿰뚫고, 지금까지 모든 주요 암호 사이클을 움직여 온 힘, 즉 전 세계적인 화폐 창조에 초점을 맞춥니다.
많은 트레이더들이 상승장이 끝났는지 논쟁하고 있는 반면, Hayes는 정반대의 입장을 제시합니다. 그의 관점에서 시장은 붕괴되는 것이 아니라 가장 공격적인 확장 단계에 진입하기 전 재설정 단계에 있습니다.
단기 하락은 사이클을 정의하지 않는다
Hayes에 따르면, 최근 비트코인 변동성은 오해받아 왔습니다. **20 %–35 %**의 하락은 구조적 약점의 신호가 아니라, 모든 주요 상승 사이클에서 표준적인 행동입니다.
- 경험 많은 트레이더들은 비트코인이 직선으로 움직이는 경우가 거의 없다는 것을 알고 있습니다.
- 중요한 것은 단기 가격 움직임이 아니라 자본 상황이 수축하고 있는지 혹은 완화되고 있는지입니다.
- Hayes의 관점에서는 수요가 사라진 것이 아니라 유동성이 일시적으로 정체된 것입니다.
이 구분이 핵심입니다.
유동성은 유일하게 중요한 지표
헤이즈는 전체 암호화폐 논지를 단 하나의 변수, 유동성으로 축소한다.
- 유동성이 확대될 때, 모든 위험 자산은 가격이 상승한다.
- 유동성이 축소될 때, 레버리지는 붕괴하고 공포가 확산된다.
현재 사이클은 미국 머니마켓 메커니즘, 특히 역레포 인출을 통해 방출된 과잉 자본에 의해 촉진되었다. 수조 달러가 다시 유통되면서 암호화폐, 주식, 심지어 부동산까지 즉각적으로 반응했다.
최근 둔화는 정책 전환이 아니라; 다음 요인들에 의해 발생한 기술적 일시 정지이다:
- 재무 관리
- 정치적 교착 상태
- 중앙은행 전환
헤이즈는 이 단계가 강화되는 것이 아니라 끝날 것이라고 믿는다.
왜 정치적 인센티브가 더 많은 돈을 찍어내게 하는가
Hayes가 제시하는 가장 강력한 논거 중 하나는 정치 현실이 대안을 남기지 않는다는 점이다:
- 선거는 압력을 만든다.
- 유권자들은 가격 적정을 요구한다.
- 정부는 이미 거대한 적자를 안고 성장(성공)을 약속한다.
세금을 올리는 것은 인기가 없고, 지출을 삭감하는 것은 비현실적이다. 유일한 실현 가능한 선택은 대차대조표를 확대하는 것이다.
Hayes는 다음 미국 선거 주기가 다가오면서 유동성 상황이 의미 있게 개선될 것으로 기대한다. 이 역학은 비당파적이며—누가 권력을 잡든 적용된다. 인센티브 구조는 동일하고, 비트코인에게는 이것이 어떤 기술적 지표보다 더 중요하다.
가장 순수한 유동성 자산으로서의 비트코인
비트코인은 전통 자산과 달리 다음과 같은 이유로 다르게 움직입니다:
- 전 세계적으로, 지속적으로, 중앙 통제 없이 거래됩니다.
- 유동성 압박 및 확대의 초기 지표 역할을 합니다.
Hayes는 비트코인을 시장의 최종 유동성 경보라고 부릅니다:
- 유동성이 조여지면 비트코인이 가장 먼저 반응합니다.
- 유동성이 회복될 때 비트코인은 다른 어떤 자산보다도 빠르게 가속합니다.
이 프레임워크를 바탕으로 Hayes는 비트코인이 2026년 말까지 극단적인 가치 평가에 이를 가능성을 보고 있습니다. 그의 5억 달러 비트코인 전망은 투기가 아니라 통화 수학에 근거한 것입니다.
거래소 붕괴는 음모가 아니라 유동성 이벤트
최근 거래소 주도 붕괴에 대해, 헤이즈는 조작 설을 일축하고 이러한 사건들을 레버리지 실패로 설명합니다. 이는 거래소 메커니즘에 대한 오해에서 비롯됩니다.
- 과도한 레버리지를 사용한 트레이더, 교차 담보 구조, 그리고 얇은 유동성이 취약한 시스템을 만듭니다.
- 하나의 요소가 무너지면 강제 청산이 급속히 연쇄됩니다.
이 과정:
- 약한 손을 제거하고
- 자본을 소진시키며
- 심리적 손상을 남깁니다
트레이더들은 재진입을 주저하게 되고, 전반적인 상황이 개선돼도 알트코인 회복이 늦어집니다.
주요 청산 후 알트코인 지연 이유
알트코인은 활발한 유동성 제공자에 의존합니다. 마켓 메이커가 물러나면 가격 발견이 매우 가혹해집니다.
Hayes는 많은 토큰이 확장 단계에서만 유동적인 것처럼 보인다고 주장합니다. 레버리지가 해제되면 그들의 유기적 수요 부족이 명백해집니다. 결과적으로 알트코인은 대규모 레버리지 축소 사건 이후 비트코인보다 저조하게 움직이는 경우가 많으며, 이는 다음과 같은 현상을 초래합니다:
- 통합
- 자본 집중 (자본이 사라지는 것이 아니라 단순히 집중될 뿐)
기관 채택에서 이더리움의 전략적 우위
이더리움은 한 가지 이유 때문에 헤이즈의 논제에서 중심을 차지한다: 기관 통합.
- 수년간 실패한 프라이빗‑블록체인 실험 이후, 전통 금융은 공개 블록체인이 불가피하다는 것을 서서히 받아들이고 있다.
- 스테이블코인, 토큰화된 자산, 온‑체인 결제는 모두 보안, 탈중앙화, 유동성을 필요로 하며—이러한 특성을 이더리움은 대규모로 제공한다.
Layer 2 경제학에 대한 내부 논쟁이 계속되는 가운데, 헤이즈는 이더리움을 온‑체인으로 이동하는 금융 인프라의 기본 결제 레이어로 보고 있다.
Solana와 지속 가능한 수요 탐색
Solana의 최근 성공은 주로 투기적 활동—특히 밈코인—에 의해 주도되었습니다. 그 단계가 막대한 수익을 가져다 주었지만, Hayes는 그 지속 가능성을 의문시합니다.
- 수요 엔진: 새로운 수요 엔진이 없으면 Solana는 Ethereum에 비해 정체될 위험이 있습니다.
- 전망: Hayes는 네트워크를 완전히 배제하지 않지만, 기관적 중요성에서 Ethereum을 추월할 것이라고 보지는 않습니다.
다른 레이어‑1 체인들은 훨씬 더 가파른 난관에 직면해 있습니다.
다음 시장 내러티브로서의 프라이버시
Hayes는 감시가 확대되고 금융 통제가 강화됨에 따라 프라이버시가 지배적인 주제가 될 것이라고 믿습니다. 시장은 기회만큼이나 두려움에도 반응합니다.
- 프라이버시 중심 네트워크, 제로-지식 시스템, 검열 저항 인프라는 시스템적 위험에 대한 헤지를 제공합니다.
- Zcash의 최근 실적은 이상치가 아니라 초기 신호로 간주됩니다.
위험이 실제인지 여부는 부차적인 문제이며, 중요한 것은 투자자 인식입니다.
유동성을 흡수하는 자산
여러 사이클에 걸쳐 Hayes는 동일한 결과를 관찰했습니다: 대부분의 프로젝트는 사라지고, 소수의 프로젝트가 대부분의 자본을 차지합니다.
그의 짧은 리스트에는:
- Bitcoin
- Ethereum
- Solana
- Zcash
- Athena
그에 따르면, 이 자산들은 유동성 깊이와 지속적인 수요를 결합하여 향후 자본 유입의 대부분을 흡수할 위치에 있습니다.
네트워크 효과와 내러티브 정렬 – 시장은 복잡성을 보상하지 않으며, 명확성을 보상합니다.
최종 전망: 시장은 재배치 중이며, 끝나는 것이 아니다
Hayes는 느린 회복을 예측하는 것이 아니라, 정책 압력과 통화적 필요에 의해 촉발된 자본의 구조적 재배치를 설명하고 있다.
- 유동성이 회복될 것이다.
- 정치적 인센티브가 확장을 강요할 것이다.
- 실질적인 경제적 중력을 가진 암호자산이 다음 단계에서 지배할 것이다.
유동성 사이클을 이해하는 투자자에게 이는 공포에 빠질 순간이 아니라 준비할 순간이다.
면책 조항
이 기사는 첨부된 비디오와 그 전체 전사본을 기반으로 하며, 교육 목적을 위해 통찰을 해석하고 원문 언어로 다시 작성한 것입니다. 이는 재정 조언, 투자 권고, 또는 거래 안내가 아닙니다. 암호화폐 투자는 상당한 위험을 수반합니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 독립적인 연구를 수행하고 자격을 갖춘 재무 전문가와 상담하십시오.